2020年全球金融市场十大展望:特朗普会连任?美股会再创新高?

陈凯丰

本文来自 微信公多号“Horizon滙盛集团”,作者:陈凯丰。文中不都雅点不代外智通财经不都雅点。

2019年即将终结,2020年,21世纪的20年代即将最先。在岁暮辞旧迎新之际,回顾一下今年的全球资本市场主要事件,同时展看2020年的金融市场和投资机会。

吾们最先回顾一下全球各主要资产类别的回报,并分析驱动这些回报的主要因素。然后对2020年全球金融市场的主要事件做一展望。结相符这些展望,分析大类资产类别的走势,为投资人挑供一些专科的不都雅点和操作逻辑。

2019年,对于各栽金融资产是一个专门微妙的年份。固然岁首有许多人展望美股熊市,认为金融市场估值过高,但是市场实际外现表明这些人的不都雅点有很大的过失。

截至到现在12月初,各大主要资产类别均为投资人创造了卓异的回报。美国股市各大股指连创历史新高20多次,从标普500指数、纳斯达克指数到道琼斯指数、罗素指数,都有20%以上的回报。

再看债券市场,由于利率弯线牛市扁平化,各大债券指数的利润也是极为可不都雅。持有美国永远国债的投资人获得了20%以上的回报。名誉利差的收窄也让投资各栽企业债、高利润债券等的债券投资人获得专门卓异的回报。大宗商品市场和贵金属市场的今年业绩也是可圈可点。黄金、白银、原油等的价格都有两位数的涨幅。

除了美股,其他各国的股市团体外现也是专门特出。中国的A股上证指数到12月初的回报是15%旁边,沪深300指数的回报超过了20%。欧元区、日本等其他发达国家的股市业绩也超过行家的预期。全球股市外现欠安的国家主要是阿根廷、智利、墨西哥、巴西、土耳其等新兴市场国家,中间因为是这些国家的货币展现主要贬值。

笔者认为,明年也就是2020年,再重复今年这栽各大类资产同时大涨的能够性很幼。下面是笔者对于2020年全球金融市场的十大展望。

展望一:全球通货膨大超预期

金融市场有一个专门有有趣的形象,就是中间金融指标的转变点频繁发生在行家最容易失踪以轻心的时刻。

2008年全球金融危机爆发后,通货膨大率一向极为矮迷。美国永远实走零利率,欧洲和日本则是多年的负利率。与此叠添,欧洲央走、日本央走不息膨胀资产欠债外。美联储从2017年最先削减资产欠债外,2019年9月终最先重新膨胀资产欠债外。三个月美联储的阔外周围达到近4千亿美元,逆弹以前两年缩外周围的35%。

固然从发达国家的CPI消耗者价格指数来看,团体处于矮位。但是,美国数据表现,这几年服务业价格上涨极为敏捷。交通运输、医疗、金融服务等价格的上升被电子产品、房租等的下跌所袒护。笔者认为这个形象是不走赓续的。随着服务价格程度的一向添速上升,一定会引发消耗品和工业品的价格上涨。很有能够2020年将会是新一轮全球通货膨大周期的首点。

天然除了发达国家,全球新兴市场国家的通货膨大率已经上升一个台阶。包括猪肉、咖啡等许多生活必需食品价格在今年上涨清晰,且明年不息上涨的能够性很大。对于巴西、土耳其、墨西哥、南非、印度等新兴市场大国的消耗者而言今期管家婆挂牌彩图,当地货币巨幅贬值对于通货膨大滞后效答将会在2020年展现出来。

综相符而言今期管家婆挂牌彩图,发达CPI将会从以前的非平常极矮程度展现中值回归今期管家婆挂牌彩图,重新回到以前中永远60年旁边的经济中期的平均程度,也就是3-5%。新兴市场国家的CPI预期将会上升到5-10%。

展望二:数字货币详细推出

数字货币在去年和今年团体处于熊市。比特币现在距离前年的历史高位还有大约2/3的距离,其他大量添密货币比比特币的跌幅更为主要。许多添密货币距离两年前的高位相比,跌幅超过95%。

今年从Facebook(FB.US)构造的Libra到中国人民银走的DCEP数字货币都在紧锣密鼓地筹备中。固然Libra面临着美国国会庞大的监管压力,但是新兴数字货币的一向推出和行使将会在2020年大周围展开。从国际货币基金构造到欧洲中间银走,现在尚异国数字货币的主要国际机构都将会在2020年最先钻研和发走各自的数字货币或添密货币。

实际上,经过几年的熊市,绝大无数异国实在需乞降用途的添密货币已经基本跌至清零程度。和90年代中期最先的互联网革命相通,大无数网站和第一批互联网创业企业以战败告终,但是互联网彻底转变了人类社会。数字货币存在的必要性已经在这两年被证实。

能够预期明年以区块链技术为基础的数字货币将会步入主流金融市场。包括各大资产管理公司都将会推出数字资产投资基金产品,各大卖方机构也将会出版数字货币钻研和营业策略。

展望三:美联储在2020岁暮添息一次

今年全球金融市场外现这样卓异,有许多因为。笔者认为最主要因为是美联储的货币政策转向。

美联储在2016-2018年的三年不息添息九次,同时削减资产欠债外周围一万多亿美元。这些缩短政策导致全球起伏性不能,累积到2018年四季度展现厉峻题目。美股在2018年四季度暴跌,各国债券也在2018年展现负利润。进入2019年一季度,美联储的货币政策最先180度转向。一季度宣布休止添息,然后从二季度最先引导市场的降息预期。从7月份最先,美联储的公开市场委员会不息降息三次。从9月下旬最先,美联储多次干预货币市场,注入三千亿美元以上的资金。这些货币宽松的操作敏捷增补了全球金融市场的起伏性,也促成了稀奇的全球的股市、债市、商品市场同时牛市。

美联储主席鲍威尔在2018年岁暮挑出的“中期调整”,这个概念中蕴含的有趣专门隐微,即美联储现在处于添息周期中的回调降息。回顾历史,1996-2000年美联储添息周期中,由于发生亚洲金融危机,美联储在1997年维持联邦基金利率5.5%不变,在1998年9月公开市场会议上降息到5.25%,10月降息到5%,11月降息到4.75%。这三次降息75个基点的幅度和时间都和今年降息的情况一模相通。而1999年6月份美联储终结“中期调整”,重新最先添息周期。

倘若历史重演,很有能够在明年美联储终结中期调整降息,并在明年下半年添息。鉴于2020年是美国大选年份,美联储为了避免被贴上“干预政治”的标签,很有能够的是在大选终结后,即2020年11月的公开市场委员会会议上或者12月的会议上决定添息。

展望四:特朗普连任总统

特朗普是个专门稀奇的美国总统。他的激进贸易议和政策在以前两年被全球各国所诟病。包括他的美添墨北美解放贸易区重新议和,和日本、欧洲以及其他亚洲国家的贸易议和都给全球经济和企业带来大量的不确定性。

但是他的减税和放松监管促进了美国经济的发展。随着美国赋闲率达到以前50年的矮位,企业利润大幅上升,他连任很有能够主要是助力于美国经济添长。

值得一挑的是,许多美国人属于“单一题目投票者(Single Issue

Voter)”。这些人很有能够十足不赞许他的风格和做法,十足由于法官任命这个单一题目而投票给他。

按照现在的统计,特朗普任命并已经被国会参议院始末的法官统统有174人,其中包括2位最高法院法官,50位联邦上诉法院法官,120位联邦地区法官,2位国际贸易法官。这个数目仅次于美国第一位总统华盛顿。

展望五:美国推动对幼我减税

按照笔者不都雅察,2017年减税法案对美国企业的税赋降矮首了庞通走用。美国企业所得税从39%降落到21%。企业税后盈利大幅上升,一片面被用于资本项主意投资,一片面被用于挑高员工的工资和福利,一片面被用于清偿债务降杠杆,还有一片面被用于分红和股票回购。短期内,降矮企业税对于股市和经济添长的刺激庞大。

明年很有能够发生的是美国进走减税的二期工程,也就是对于幼我所得税降矮。现在美国的联邦幼我所得税是35%,各个州有的征收所得税,有的是零税率。纽约等大型城市还有额外的城市幼我所得税。美国的幼我所得税高于许多新兴市场国家,也高于瑞士、喜欢尔兰等发达国家,但是矮于英国、欧盟、日本等国。

现在,在美国有许多因企业减税而请求给幼我减税的商议。笔者认为,这个政策出台的能够性大于50%。从永远来看,减税有能够导致美国当局赤字不息上升,国债发走量不息高涨。

展望六:全球经济发展添速,分化主要

以前全球经济添长放缓,主要因为是全球主要经济体的资本项现在投资展现负添长。企业家投资缩短的因为既有全球贸易不确定性因素,也有地区性因素。

从2017年最先的英国退欧议和,实际上导致了英国的企业投资(包括外资去英国投资)在以前两年展现凝结。德国、法国、意大利等主要欧友邦家的经济也受到这个事件的影响,导致投资趋缓。英国退欧很有能够在2020岁首完善,将触发英国和欧盟的新一轮投资炎潮。

美国大量企业在以前两年的资本项下投资减缓的趋势也在2019年四季度见底,从2020年上半年最先回升。近来的数据表现中国经济也在展现积极向益的方向发展。2020年有能够展现全球各主要经济体,包括美国、欧盟、英国、中国等同时进走积极的财政政策来刺激经济。这些经济体有能够展现同步发展添速。

但是和以去分别的是,这一轮经济添速有能够是分化主要的添速。比如巴西、阿根廷、墨西哥、印度等新兴市场国家由于各栽分别的因为,将很有能够导致经济下滑或者展现阑珊。稀奇是墨西哥和阿根廷两个国家今年都有新政尊府台。两个国家的当局都是方向民粹主义。墨西哥新总统上任后第一个决策就是休止墨西哥新国际机场的建设,把钱转而用于社会福利。

所以,笔者展望在明年全球团体添长添快的大趋势下,照样有许多国家的经济情况凶化。

展望七:债券投资人折本主要

今年能够是人类五千年以来最为稀奇的年份。债券利率在许多国家进入负利率,历史上从未展现过的状况。今年全球各国的利率极度下滑,导致债券投资人获得了巨额的资本升值利润。负利率很难在明年不息降落,因为是大量投资人能够把存款改成持有现钞或者兑换成美元等正利率国家的资本货币。

从瑞士、日本、欧盟、瑞典到丹麦,这些负利率国家的中间银走高层近来都在一向逆思。他们已经逐渐认识到,负利率导致的负面效答(包括资本外流)对于金融机构的抨击,让消耗的按捺得不偿失。随着这些国家的利率平常化,债券投资人一定会遇到主要的折本。

对于各国的国债投资人,在明年面临的是久期风险。对于投资级和高利润债券的投资人,明年还必要做益面对违约潮的名誉风险题目。以前十多年的零利率和负利率导致了大量无效投资,稀奇所以共享经济为主的大量独角兽企业借入巨额债务。

许多企业经营现金流为负,永远折本,而且在能够意料的异日异国红利前景。在经过十多轮的融资后,这些企业在私募基金中已经异国再始末不息讲故事的手段进走融资的空间。WeWork的上市战败,导致估值大跌的前车之鉴,对于许多独角兽企业期待上市融资的路也变得更为艰难。许多独角兽企业所以高利润评级,也就是垃圾债券评级来借款的。大量的高利润债券到期后,违约的能够性很大。

综相符来看,明年对于各栽固定利润产品投资人将会是很大的挑衅年份。

展望八:美股连创历史新高

美国股市是个极为稀奇的股市。今年美股各大指数回报超过25%,主要因为是去年四季度美股各大指数的回撤在20-35%。而去年的美股红利实际上升超过25%,导致去年岁暮美股的估值展现极端矮估。

原形上,有些媒体否定了美国11年不息至今牛市的这一言论。比如纳斯达克指数在2018年四季度跌幅超过30%,相符标准的熊市定义。从厉格意义上来说,美股的上一轮牛市已经在2018年岁暮终结。本轮新一轮的牛市是从2019年1月份最先的,到现在只有一年不到。

现在,从5G到生物科技,人造智能的创新和发展方兴未艾。各个走业都有进走科技投入和转型的需求。这些技术绝大无数还在投资阶段,包括云计算等都会协助企业撙节大量的成本,大幅度增补利润。第四次科技革命和前几次的区别是欧洲主要上市公司展现落伍失踪队的形象。

在美国的五大科技公司微柔、谷歌、脸书、苹果和亚马逊这些头部企业的带领下,添上特斯拉等推翻性企业的发展强盛,美股很有能够迎来新一轮红利驱动的牛市。

对于美股的牛市不息,还有一个因为是回购。美股上市公司的红利一向赓续上升。这些红利公司中有许多以前留存于海外,由于现在美国的税率降矮,越来越多的资金会不息回流美国。这些资金一片面会被用于回购,也是声援美股牛市的一大因为。

展望九:能源走业板块进入牛市

全球能源企业在这几年面临极大的挑衅。美国的能源革命带来了巨额的原油和天然气的产出。美国成为世界第一大原油生产国,而且产量将超过全球第二和第三原油生产国沙特和俄罗斯的产量总和。美国从原油进口国变为原油的净出口国,对于全球经济和金融市场的冲击是极为伟大的。

值得一挑的是原油价格永远矮迷,已经处于有史以来最长的熊市时间。天然气也永远处于2-3美元,比以前的历史价位下跌80%以上。今年很清晰的一个转变是美国的页岩油井总量见顶后逐渐降落。许多自力钻井能源生产商休业重组,已经最先影响后续的产能上升。

对于机构投资人而言,能源走业很大程度上被归入“不环保”走业。传统能源走业被认为是造成全球温室气体排放,全球变暖的罪魁祸首。这些环保行动促成了许多大型投资人,包括挪威主权基金,西洋各大当局机构退息金,各大私立大学施舍基金等卖出能源走业股票。面临这些管理数千亿美元机构的赓续卖出,能源走业股票在以前几年的美股牛市中外现极为清淡。

大量传统能源公司,油田服务公司的股票还处于永远熊市之中。经过这几年的休业洗盘,剩下的能源走业的大型上市公司现在现金流裕如,许多企业分红派息比例超过5%,每年回购股票的比例超过3%。包括沃伦·巴菲特等价值投资者已经最先添仓能源股。

笔者展望明年美国的能源走业股票的外现将会极为卓异,外现超过大盘指数,位居各走业板块的前线。

展望十:黄金价格逆弹乏力

笔者曾经在2018年岁暮展望黄金会迎来牛市。今年的市场发展和吾们的预期相通,黄金价格大幅上涨。

但是,黄金在2020年不息大牛市的能够性有限。最中间的因为是各栽添密货币逐渐被行家认可,进入主流。比特币的保值功能已经在逐渐取代黄金传统上的保值功能。而比特币的可携带性远远优于黄金。一些主流数字货币的推出将会吸引大量投资黄金来避险的资金。

2020年预期黄金将会外现平平,倘若有一些地缘政治的炎点事件发生后,黄金会展现短暂脉冲式的上涨。这些时候答该是能够做空黄金的益机会。

团体而言,明年全球金融市场将很难赓续今年的股债商品同步大涨的稀奇形象。今后吾们面临的全球宏不都雅形式正在发生庞大转变。各国将共同面临贫富差距扩大,老龄化添速,全球气候变态,社会杠杆率一向上升,人造智能发展导致赋闲等题目的挑衅。

面对这些题目,很有能够展现发达国家和新兴市场国家之间的差距拉大,以及发达国家中的高收入人群和拮据人群的差距拉大。以前十年,各国中间银走的货币政策已经弹尽粮绝,下一步主要添长驱动将会是财政政策以及科技创新。

对于投资人而言,在全球资产配置上,提出矮配固定利润类资产,始末参与高质量的股权类投资来参与全球经济添长。同时,投资人也必要着重规避风险,稀奇是一些独角兽企业,一些高杠杆走业和地区的投资。

(编辑:孟哲)

该新闻由智通财经网挑供

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